“发展经济学杂志”的一篇FORTHCOMING论文审视了美元对全球储备货币的支配地位

加州大学伯克利分校的Barry Eichengreen和欧洲央行的两名经济学家将美元成为顶级狗的传统历史提升到了顶峰

经济史学家通常认为,直到第二次世界大战之前,英国的英镑仍然是主要的国际货币

该系统支持英镑,理由是:银行家本能地使用英镑,因为其他人都这样做

经济学家称这是惯性

这种逻辑的延伸是,只能有一种主要的国际储备货币 - 就像蓝光光盘而不是HD DVD来主导高清视频市场一样

如果每个人都使用相同的东西,这会更容易

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Eichengreen先生表示,对于储备货币来说,这些论点是狡猾的

首先,美元早于预期成为强势储备货币

来自联合国的国际债券市场数据描绘出一幅清晰的图景

从1914年到1946年,英镑和美元约占全球外债的97%

但到了20世纪20年代,不是20世纪40年代,权力的均衡已经发生了决定性的变化:上面的图表不包括英联邦国家,因为政治原因这些国家被套牢为英镑

即使我们把它们包括在内,美元在20年代后期仍然很热

为什么美元最终成为主宰

1913年的“美联储法案”解除了美国银行对外国分支的禁令

这使美国银行在国外的银行以美元发行债券变得容易

美国银行业规模的扩大也有助于:从1918年到1932年,美国银行业资产从GDP的70%上升到100%

美国经济规模的增长可能会有所改变

个别国家甚至早到美国

在第一次世界大战中,美元是比利时,波兰和瑞士等外债债务的主导货币

瑞士债券从19世纪末在纽约出售

美国国务院支持这一发展:他们认为,随着各国依赖美国的贷款,他们更倾向于购买美国的出口

该论文对今天有着有趣的影响

它强调金融发展对储备货币地位至关重要

正如我们在六月所报道的那样,人们夸大了人民币的重要性

只有0.3万亿美元的中国资产向外国投资者开放,而美国的资产只有56万亿美元

这使人民币成为全球储备货币的候选人

另一个重要发现是可以有多种国际储备货币

随着英国经济停滞,英镑在英镑走低之前一度拖累了美元和英镑

即使人民币准备成为全球储备货币,它也会与美元分享基础

*更正:美元在1919年仅在波兰成为外债面额的主要货币

对不起

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